券商NG体育观点建材新材料动态报告:民爆方向关注西藏、新疆需求景气

公司动态  2024-01-22  浏览次数:



  NG体育2024-01-21,民生证券发布一篇建筑材料行业的研究报告,报告指出,民爆方向,关注西藏NG体育、新疆需求景气。

  供给端:新增高壁垒,整合有望加快 民爆供给端壁垒高,生产、销售、运输和爆破作业均须取得许可证。新增产能存在硬性约束,根据工信部《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》,除对重组整合、拆线撤点减证等给予支持政策外,产能过剩品种的民爆物品许可产能原则上不新增。 政策支持整合,供给侧迈向头部集中。 “十三五”期间民爆行业集中度明显提升,2015-2020年民爆行业生产企业(集团)数量由145家减少至76家,生产总值CR10由41%提升至49%,2025年CR10有望提升至60%。头部企业如易普力002096)、保利联合002037)、广东宏大002683)、凯龙股份002783)整合加速,同时,民爆行业存在区域化监管+运输半径,头部通过整合可实现全国化布局。 “十三五”以来现场混装炸药占比迅速提升,2025年企业现场混装炸药许可产能占比须提升至35%以上。我国现场混装炸药多用于大型露天煤矿、金属和非金属矿山,采用现场混装炸药可降低生产成本+提高爆破效率+降低人工成本。 需求端:煤炭、矿山带动景气向上,生产、爆破服务一体化加速 工业炸药下游应用中70%以上来源矿山开产,近2年金属矿山、煤炭开采领域资本开支实现逆势增长NG体育。受益旧能源资本开支重启,2022年民爆行业生产总值393.6亿元,同比+14.3%,2023年1-11月民爆行业生产总值达401.9亿元NG体育,同比+13.5%。民爆企业由“卖产品”向“卖服务”转变,可实现爆破作业专业化NG体育、爆炸物品管理封闭化、爆破服务市场化。 盈利能力:原材料硝酸铵价格回落,2023年1-11月行业利润同比+53% 硝酸铵占工业炸药成本的44.3%,是民爆最主要原材料。21Q4起民爆原材料硝酸铵价格大幅上涨,主因上游合成氨受大宗原燃材料(煤)、能源(天然气)价格大幅上涨。2023年硝酸铵价格整体有所回落,受益于主要原材料硝酸铵价格回落+供需格局较优,2023年1-11月民爆行业累计实现利润总额79.42亿元,同比+53.08%。 投资建议: (1)国内市场建议关注西藏、新疆区域,①西藏区域雅鲁藏布江下游水电基地建设需求,关注西藏区域民爆龙头【高争民爆002827)】(中信分类为化工,后均同)、以及拥有西藏区域控股产能的【保利联合】。②新疆矿产资源丰富+煤炭产能快速释放+基建空间广阔,关注新疆区域民爆龙头【雪峰科技603227)】,以及拥有新疆区域控股产能的【凯龙股份】。 (2)国外市场关注“一带一路”出海NG体育,沿线国家矿产及基建需求旺盛,民爆公司“一带一路”出海重点拓展国内矿山巨头当地项目+“一带一路”沿线国家基建项目,关注【易普力】【广东宏大】【江南化工002226)】。 风险提示:部分区域供需格局发生变化;下游需求不及预期;原材料价格大幅波动;安全生产风险。

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