NG体育2024-01-21，民生证券发布一篇建筑材料行业的研究报告，报告指出，民爆方向，关注西藏NG体育、新疆需求景气。
供给端：新增高壁垒，整合有望加快 民爆供给端壁垒高，生产、销售、运输和爆破作业均须取得许可证。新增产能存在硬性约束，根据工信部《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，除对重组整合、拆线撤点减证等给予支持政策外，产能过剩品种的民爆物品许可产能原则上不新增。 政策支持整合，供给侧迈向头部集中。 “十三五”期间民爆行业集中度明显提升，2015-2020年民爆行业生产企业（集团）数量由145家减少至76家，生产总值CR10由41%提升至49%，2025年CR10有望提升至60%。头部企业如易普力002096）、保利联合002037）、广东宏大002683）、凯龙股份002783）整合加速，同时，民爆行业存在区域化监管+运输半径，头部通过整合可实现全国化布局。 “十三五”以来现场混装炸药占比迅速提升，2025年企业现场混装炸药许可产能占比须提升至35%以上。我国现场混装炸药多用于大型露天煤矿、金属和非金属矿山，采用现场混装炸药可降低生产成本+提高爆破效率+降低人工成本。 需求端：煤炭、矿山带动景气向上，生产、爆破服务一体化加速 工业炸药下游应用中70%以上来源矿山开产，近2年金属矿山、煤炭开采领域资本开支实现逆势增长NG体育。受益旧能源资本开支重启，2022年民爆行业生产总值393.6亿元，同比+14.3%，2023年1-11月民爆行业生产总值达401.9亿元NG体育，同比+13.5%。民爆企业由“卖产品”向“卖服务”转变，可实现爆破作业专业化NG体育、爆炸物品管理封闭化、爆破服务市场化。 盈利能力：原材料硝酸铵价格回落，2023年1-11月行业利润同比+53% 硝酸铵占工业炸药成本的44.3%，是民爆最主要原材料。21Q4起民爆原材料硝酸铵价格大幅上涨，主因上游合成氨受大宗原燃材料（煤）、能源（天然气）价格大幅上涨。2023年硝酸铵价格整体有所回落，受益于主要原材料硝酸铵价格回落+供需格局较优，2023年1-11月民爆行业累计实现利润总额79.42亿元，同比+53.08%。 投资建议： （1）国内市场建议关注西藏、新疆区域，①西藏区域雅鲁藏布江下游水电基地建设需求，关注西藏区域民爆龙头【高争民爆002827）】（中信分类为化工，后均同）、以及拥有西藏区域控股产能的【保利联合】。②新疆矿产资源丰富+煤炭产能快速释放+基建空间广阔，关注新疆区域民爆龙头【雪峰科技603227）】，以及拥有新疆区域控股产能的【凯龙股份】。 （2）国外市场关注“一带一路”出海NG体育，沿线国家矿产及基建需求旺盛，民爆公司“一带一路”出海重点拓展国内矿山巨头当地项目+“一带一路”沿线国家基建项目，关注【易普力】【广东宏大】【江南化工002226）】。 风险提示：部分区域供需格局发生变化；下游需求不及预期；原材料价格大幅波动；安全生产风险。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划
不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237
